5月15日，成都下着小雨。
当天下午，AI（人工智能）算力狂潮中备受资金追捧的光模块巨头（SZ300502，股价610.05元，市值6064亿元）在其位于成都市双流区的总部大楼召开了2025年度股东会。
《每日经济新闻》记者于当日13时许抵达新易盛公司入口。在公司大门处，陆续有股东在工作人员的指引下，核对身份、完成登记并步入公司大楼。由于记者及部分个人投资者错过此前的股权登记日，根据相关议事规则和合规流程，未能进入会议现场。
会场之外，投资者对这家光模块行业龙头的后续发展，展现出极高关注与参与热情。在过去一年多的时间里，新易盛、与天孚通信在资本市场上并称“易中天”，股价屡创新高。然而，在2026年一季报披露后，公司面临着业绩环比下滑的市场诘问。
跨省股东聚焦“汇兑损益”短板
在召开2025年年度股东会前，新易盛于4月23日晚间披露了2026年一季报。报告期内，公司实现营收83.38亿元，同比增长105.76%；归母净利润27.80亿元，同比增长76.80%。
虽然同比增幅可观，但公司净利润环比下滑约13%，为时隔9个季度以来首次出现环比下滑，且一季度财务费用受汇率波动影响激增至5.22亿元。对于习惯了光模块板块高增长节奏的普通投资者而言，这份存在“预期差”的报表无疑需要更深度的解读。
陆续有股东在新易盛总部门口完成登记并进入公司 图片来源：每经记者 蔡鼎 摄
在公司大门外，每经记者遇到一对自称从山东远道而来的中年夫妻，他们背着双肩包、拉着拉杆箱便前来参会。受限于合规登记要求，他们此行虽然未能入场，但依然在场外与新易盛证券部沟通良久。
记者在交谈中得知，这对夫妻是新易盛的“长情”股东，他们自2025年起便建仓买入新易盛并持股至今。谈及此次跨越千里来到成都的初衷，这位山东投资者直言，虽然2025年年报非常亮眼，但他最关心的还是公司2026年一季报中净利润时隔9个季度再次出现环比下滑的真实原因。
针对一季度业绩不及预期的现象，新易盛方面此前表示汇兑损益是重要影响因素。该投资者认为，新易盛作为一家高度依赖海外市场的企业，2025年境外营收占比高达96%，面对复杂的国际汇率环境，其在财务风控方面的专业度和外汇套期保值工具的运用上仍有持续优化的空间。
“我们这次过来，就是想了解管理层对物流供应链的管理，特别是对货币汇兑损失后续有什么具体的应对措施。”该投资者表示。
不过，作为长期持股者，他坚信这只是短暂波折，并向记者表达了乐观预期：“从财报的整体逻辑来看，今年二季报以后应该问题不大。”
“双雄”竞逐1.6T时代：头部厂商加码备货，拼抢产能交付点
这位山东投资者的看法在一定程度上代表了市场对“双雄”竞争的客观评价。
光模块“双雄”另一龙头中际旭创5月15日晚间披露的投资者关系活动记录表再次印证了赛道的高景气度。中际旭创透露，公司目前产能利用率充足并在持续扩建，高端光模块订单与出货量稳步增加；针对市场关切的下一代产品交付，公司1.6T产品已实现批量出货，3.2T产品则在持续研发完善中。此外，为确保订单的高质量交付，中际旭创正通过加强核心原材料备货及导入备选供应商等方式来巩固供应链稳定。
上述投资者认为，在当前光模块行业中，头部企业在产能交付与客户导入上各有千秋。这一判断也与近期机构研报的展望不谋而合。
东吴证券研报预测指出，2026年将是1.6T光模块爆发式增长的一年，预计中际旭创与新易盛等头部厂商的800G、1.6T产品出货量相较2025年将迎来翻倍甚至十倍级别的跨越式增长。在核心客户导入与技术演进层面，群益证券研报强调，新易盛已推出覆盖VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂等全技术路线的1.6T光模块产品，预计将在2026年正式放量以满足下游大客户需求。国际投行高盛也在近期发布的光模块权威研报中，大幅上调了2026至2028年800G及以上光模块的出货量预期，并判断从当前到2027至2028年，光网络可寻址市场将实现约9倍的惊人扩张。
在这样的大背景下，只要全球AI算力市场需求持续增长，新易盛作为稳居第一梯队的企业，有望继续稳固自身的市场份额。
最新公告显示，新易盛股东会已通过“2025年利润分配预案”（拟每10股派现10元并转增4股），不过资本市场的定价逻辑永远在预期未来。
新易盛今年一季度末存货高达90.26亿元，预付款项同比激增。值得一提的是，公司面临下游北美云厂商800G乃至即将放量的1.6T光模块订单交付，需要大规模占用现金流加紧锁定紧缺原材料。
另外，新易盛当下正处于关键的技术与产能交汇期。短期内，800G产品的降价压力需规模效应化解；中长期看，1.6T产品的量产发货及硅光技术认证的突围将是其能否在今年下半年保持竞争优势的关键。
雨依旧淅沥，新易盛总部大门的闸机不时开合。步入二季度，市场目光愈发聚焦新易盛后续交付表现与汇兑风控落地成效，各方正静待2026年中报揭晓答案。
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